傲农生物：5年30倍

　　2019年，市场缺猪，猪价从年初的11元/公斤周边的低点一路飙升，至10月底突破40元/公斤，彼时玉米价格不到2000元/吨，豆粕价格不到3000元/吨，养猪最高头均利润一度超过3000元。丰厚的利润、政策红利、行业前所未有的发展空间，刺激一波波企业毫不迟疑地跳入猪坑，各地猪场如雨后春笋般冒出。

　　2020年，猪价高位运行，养殖利润依旧令人咋舌，行业产能快速恢复，各大猪企也在这一年收获了史上最佳业绩，甚至有不少企业一年赚取了前十年的利润，有企业甚至一天利润过亿。

　　当然，随着产能恢复，2021年，猪价急转直下，全行业也快速陷入亏损状态。前期扩张越猛的企业，承受的压力越大。2021年，头部四大猪企仅牧原一家盈利，排名第二至第四的正邦、温氏、新盼望三家企业共亏损418亿元。其中正邦亏损达到188亿元，远超其自2007年上市以来的利润总和。

　　与2018年的出栏对比，2021年，各大猪企出栏量都实现了数倍的增长，其中牧原出栏4026.3万头，3年增幅265.66%，正邦出栏量达到1492.67万头，3年增幅169.44%，新盼望出栏997.81万头，3年增幅290.07%。

　　小猪企中的黑马 5年30倍

　　与头部四大对比，第二梯队中的部分企业扩张也不逊色。在这些企业中，傲农生物近年扩张特别迅猛。公司2018年出栏量不过41.69万头，在国内a股上市猪企中排名第9，但2021年，公司出栏量已经跃升至324.59万头，3年增幅高达678.58%，排名升至第7。

　　福建傲农生物主要业务包含饲料、养猪、食品、贸易等产业。公司母猪产能主要分布在江西、福建、湖北、贵州、四川、浙江、广西、陕西、山东、云南等地，产能分布主要在南方消费区域。公司饲料业务市场布局覆盖全国31个省、市、自治区，已发展成为国内大型饲料生产厂商之一。公司2011年成立，2017年上市，发展不可谓不快。特别是养猪业务，上市5年来，公司生猪出栏量从10万头激增至300万头以上，10倍增长。今年1-4月，公司共出栏生猪143.19万头，已超越天邦和大北农，排名从第二梯队队尾跃升至前列。即使猪价走低，公司仍不改扩张态势，目标2024 年出栏达到1000 万头。

　　而在二级市场上，今年以来，傲农生物股价走势异样强劲，截至5月6日，公司股价17.85元/股，年初以来上涨近40%，领涨猪肉股，总市值也已达到123.83亿元。

　　2021年巨亏15.2亿元 今年亏损继续 负债率高企

　　近日，傲农生物公布2021年年报，公司实现营业收入约180.38亿元，较上年同期增长56.62%;实现归属于上市公司股东的净利润-15.2亿元，同比止盈转亏。

　　从营业收入构成来看，2021年傲农生物饲料及动保行业收入高达101.64亿元，占主营业务收入比例为56.35%;养殖业务收入达到37.34亿元，占主营业务收入比例为20.7%;屠宰及食品业务收入为 191,163.74 万元，占主营业务收入比例为 10.61%。

　　傲农生物历年净利润走势

　　在养猪尚未形成较大规模之前，傲农生物每年的净利润不过几千万左右，2020年，公司生猪出栏量首度突破百万头规模，净利润则激增至5.73亿元，超过公司成立以来历年利润总和。但2021年，受猪价下跌影响，养殖业务出现大幅亏损。

　　截至目前，猪价仍未走出低谷。傲农生物2022年一季报显示，一季度公司主营收入41.55亿元，同比上升6.71%;归母净利润-3.5亿元，同比下降317.06%;扣非净利润-3.7亿元，同比下降338.35%。

　　猪价低迷背景下，养猪企业连续多个季度亏损，资金问题凸显，特别是前期扩张明显的企业，资产负债率大幅度上升。2021年上市猪企负债率普遍高于60%，2022年一季度进一步加剧。其中正邦科技、傲农生物、天邦股份2022年1季度末资产负债率高达 97.03%、89.92%、83.67%，分居前三。这些企业未来养猪业务何去何从，谁能真的站到最后，一切言之过早。