利多支撑 豆粕高位振荡为主

　　近期乌俄冲突进一步加剧了国际农产品价格波动。CBOT大豆主力合约冲上1765美分/蒲式耳后有所回落，国内豆粕期货跟涨为主，现货短期供应明显偏紧，华北地区价格普遍在4500元/吨以上，华南部分地区超过4900元/吨。

　　植物油强势支撑美豆压榨利润

　　美豆方面，出口销售较好。美国农业部出口销售报告显示，截至2月17日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售123.3万吨，略高于市场预期。出口检验量有所下滑，截至2022年2月24日当周，美国大豆出口检验量为73.5万吨，低于上周的104万吨。目前美国大豆出口检验总量累计4060万吨左右，比去年同期减少22%，为美国农业部预测目标的72%左右。

　　俄乌地区原油及葵花油出口减少，推动美国豆油价格创出新高。受此提振，美国压榨利润回暖。截至2月24日当周，美国大豆压榨利润为3.98美元/蒲式耳，较一周前提高38.7%，较去年同期提高153.5%。同时，美国农业部在年度农业展望论坛上预测，2022/2023年度美国大豆种植面积将达到8800万英亩，低于市场预测的8900万英亩的水平。投机基金持续增持，截至2月22日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单180334手，比一周前增加4962手。

　　巴西方面，收获进度正常。截至2月24日，巴西2021/2022年度大豆收割率为44%，高于去年同期的25%。出口销售较好，巴西全国谷物出口商协会预估2月巴西大豆出口量将达到720万吨，明显高于去年同期的550万吨。巴西大豆现货价格保持强势，本年度剩余月份的FOB报价均在170美分/蒲式耳以上。

　　国内豆粕现货市场短期供应偏紧

　　全国主要油厂大豆、豆粕库存均有所下降。截至3月1日，港口大豆库存跌至710万吨左右。从目前的采购情况来看，3月大豆到港预估在620万吨左右，大豆库存或仍保持偏紧状态。

　　由于压榨利润不佳，油厂开机率有所下滑。2月25日当周，全国主要油厂大豆实际压榨量为158.36万吨，开机率为55.04%。豆粕成交回升，2月25日当周，国内主流油厂豆粕总成交量为83.50万吨，周环比增加15.94%。但受现货供应紧张影响，提货量有所下滑。2月25日当周，主流油厂周度总提货量为69.024万吨，周环比下降17.10%。

　　综上所述，美豆国内压榨及出口销售均相对较好，同时近期地缘冲突刺激植物油价格上涨，抬高了美国国内的大豆压榨利润。在南美产量不断下调的背景下，巴西大豆现货报价也保持强势。美国大豆春季作物保险价格达到14.33美元/蒲式耳的创纪录水平。CBOT大豆短期偏强，但需持续关心后续压榨利润下滑及国际刚需买盘过后市场对大豆偏高价格接受程度的下降情况。国内方面，大豆库存偏低以及压榨利润不佳导致油厂开工率下滑，同时豆粕库存也相对偏低，压榨利润有修复需求。近期植物油价格偏强，大连豆粕或以高位振荡为主。