牧原、温氏点评,猪价持续超预期的受益者,维持买入评级!

本期投资提醒:

牧原股份公开1-2月生猪数据:公司销售生猪31.9万头,环比12月增长8.5%,同比增长8.9%,销售均价17.75元/公斤,环比12月上涨9%,同比上涨46.7%。实现收入6.1亿元,同比增长67%;生猪头均重107.7公斤,同比增长4.3%,环比增长10%。

温氏股份公 布2月生猪销售数据:2016年2月销售商品肉猪109.81万头,环比下降31.7%,同比增长10.5%;实现收入22.15亿元,环比下降 27.6%,同比增长69.5%;销售均价17.91元/公斤,环比上涨4.01%,同比上涨50.76%。出栏环比下降缘故在于2月春节,一半光阴没有 出栏。1-2月出栏、收入同比均有显著增长。

供养偏紧,价格将超预期。申万农业小组近日已外发的《广东地区生猪草根调研报告》中提出,由于15年1-6月能繁母猪同比下滑幅度在14-15%,16年 三季度前供养加速下行,3-4月淡季调整幅度不大,甚至约摸在9元/斤以上不调整。猪价9月高点约摸超过此前11元/斤的预期(我们上调至12元/斤), 均价在8.9元/斤左右,上市公司在此价位的盈利水平达530-640元/头。

补栏恢重慢,高位持续性超预期。目前散户因环保等外力导致的退出还在潞傍,导致猪价在7.5-8元以上的高位运行光阴较此前市场预期更长。

维持牧原股份、温氏股份公司的买入评级!我们预计牧原股份、温氏股份15-17年净利润分辞为5.96\17.5\18亿元、62.7\132\150亿 元,对应每股收益分辞为1.15\3.39\3.48、1.73\3.64\4.13元(盈利预料未调整),16年估值水平分辞为17倍、14倍,维持买 入评级!