季节趋势因素共振（季节效应分析）

　　3月10日，国家统计局发布的数据显示，2月份CPI环比上涨1.6%，同比上涨2.3%，创近20个月新高。PPI环比下降0.3%，同比下降4.9%。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，从环比看，2月份CPI涨幅比上月扩大了1.1个百分点，主要是受寒潮天气和春节因素的双重影响。一是寒潮天气推高鲜菜价格。二是春节期间鲜活食品需求增添，价格上涨显然。三是春匀缵间交通和旅行价格上涨较多。四是春节期间外来务工人员返乡，部分服务行业用工紧缺，价格水涨船高。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受记者采访时表示，2月份PPI同比和环比降幅都有所收窄，这在月初公开的PMI采购经理人指数中的“购进价格指数”的大幅反弹中就有所预示。

　　中国人民大学国际货币研究所研究员张超在接受记者采访时表示，2月份CPI的意外走高和PPI跌幅的持续收窄，既有季节性因素也有趋势性因素。同时，现在就断言PPI趋势性反转还为时尚早，经济结构性矛盾依然的情况下，PPI“V”形反弹几乎不约摸。所以，目前最令人担忧的就是滞胀风险，虽然2015年8月就提出了滞胀问题，但并没有引起足够器重。

　　“在技术、人力、资本三项没有本质改变的情况下，短期惟独‘制度’是改善经济潜在增长率的唯独选择，而潜在增长率没有提高的情况下，‘滞胀’几乎无解。要是真如所料，后几个月淘汰季节性因素后，CPI和PPI持续反弹，那么在结构改革和体制改革没有打破的情况下，‘滞胀’随时有约摸发生，而最大的诱因就是地产。”张超告诉记者。

　　“今年上半年美联储暂停加息不仅为人民币汇率形成机制的调整提供了珍贵的窗口期，也为适度加大宽松政策力度来稳增长提供了空间，出于‘两害取其轻’的逻辑，政府优先考虑稳增长是合理的。”章俊表示。