饲料收入成本皆迎拐点 当前饲料行业面临的困难

今年饲料行业前端料有望先行浮现拐点，2017年开始饲料行业集体浮现向上拐点，且由于能繁的持续归升有望至少持续1年光阴，意味着生猪存栏上升有望持续到2018年，所以饲料行业的销量/收入蜜月期预计至少还有一年半的光阴。

推荐组合：全板块受益，重点推荐唐人神、金新农、海大集团， 综合来看，三家公司最符合我们利润弹性、受益先后顺序、估值和市值这三条主线。利润弹性主线：1.收入弹性：收入弹性主要是猪料弹性，受益于能繁存栏开始 归升，猪料的需求也逐渐归升，带动猪饲料的收入利润增添，猪料占比高的标的弹性更大，如金新农等。2.成本弹性：成本红利主要来自于玉米价格下跌，玉米主 要用于全价料的生产，因此全价料占比高的饲料企业可以享受成本红利。如唐人神、金新农等；受益先后顺序主线：存栏量周期顺序：能繁母猪-仔猪-生猪，因此 前端料将率先受益（包括母猪料和乳猪料，乳猪料又包括教槽料和保育料），优先选取前端料占比高的公司，如金新农等。估值和市值主线：板块中唐人神和金新农 的流通市值和总市值都比较低，从市值角度我们推荐唐人神和金新农。海大集团和唐人神的估值水平相对偏低，因此从估值的角度我们推荐海大集团和唐人神。